行者的交易寺

台積電－傳統估值已不適用，真正關鍵在美國股市

17年狀況：預估EPS 13.15元

18年狀況：預估EPS 14.4元

PER區間：不適用

隱憂：全球總體經濟不佳，科技股評價下調

參照前文的表格，可以發現16年底文章中，對於17年的EPS是高估的，但股價卻比估計高點大幅上漲。

此外，從下表中可以發現，在15年以前，台積的EPS增長率和股價增長率差不多。但17年EPS僅上升2%左右，股價卻上揚30%，理由是什麼？

(此表格是16年10月的估算值，雖誤差不大，但現在需重新估算EPS和高點)

台積今年的股價漲幅和費城半導體指數差不多，PER也隨之往上調整。股價的上揚並非EPS，而是隨著費半而進行re-rating。

由於ETF等被動投資的盛行，今年資金偏好流向大型股。

台積被視為大型科技龍頭股，因此，當外資或ETF大舉買入科技股時，其為首選標的之一。

可以說台積現在已不適用於基本面等方式做估值，而是隨著總體經濟波動。更明確的說法是，台積將隨著費城半導體及那斯達克指數波動。

由於台積未來幾年EPS年增長率不高，大約僅5-10%，影響其較大的是PER的估計狀況。

當美國股市上揚，台積PER將隨之上升，下跌則PER下修。EPS估值的波動，反而不是重點(只要不落入負增長)。

因此，當美股持續上揚，可以買進台積作為替代標的。反之若美國科技股表現不佳，則台積過高的PER有搖搖欲墜的風險。

(近年來台積漲幅大概是台股加權指數的2倍，亦可依此估計。)