行者的交易寺

美國大選的交易情境－向左向右向前看

如前文所述：預期股市會在3月底到4月初落底，盤整後，開始反映Q3-Q4的需求遞延與GDP大增長，股市創高。

但此為需求遞延造成的景氣過熱假象，維持一段後或出現真正的經濟衰退。

疫情造成的衰退短暫，這波景氣循環能延續多久的關鍵則在美國總統大選。

根據目前選情，美國總統及兩議院改選的較可能結果有幾種：

1 拜登當選且奪下兩院(僅有一院的機率低)

2 川普當選，兩院皆失或拿下參院(兩院皆共和黨機率低)，政策難落實執行。

情形1是短空長多，因拜登政策對資本市場較不利，但長線而言幾乎影響不大，景氣循環可望延後至2021年中。

情形2是短多長空，因川普親商政策可延續，但長線必然發動真正的貿易戰，景氣循環將提早結束。但因其為第二任，很難預期川普行動，亦不排除突然轉向。

然無論何人當選或政策狀況，景氣循環到2021Q2後，會面臨較多的逆風。（結構性失業、科技拉貨過多的巨幅庫存調整、FED縮減QE或縮表）

而選前的多空影響因子有：FED是否擴表、紓困案過關與否、疫苗何時出現、秋冬疫情有無擴大。

利多愈多，川普當選機率愈高，反之亦然。

不過由於這幾個因子大多被市場知悉，且短期內有解方，所以對選前股市影響將遠小於總統大選，亦不會導致景氣提早轉向。

以選前時間點來看：

紓困案無論是選前選後總會通過。通過是利多，不通過市場也反映不大。因為市場無price in選前通過，且早晚通過紓困案。意為紓困因子只會是利多。

疫苗若未在選前出現，選後不久也將上市。上市是利多，不出現也反映不大。因為市場未price in選前疫苗出現，且早晚會上市。意為疫苗因子只會是利多。

FED通常傾向在選前沒有太大動作，有擴表是利多，無擴表則是小利空(因市場知道若出現危機，FED仍會擴表)。FED因子利多利空都有可能。

市場無price in秋冬疫情，若變嚴重是小利空(因市場知道嚴重性會小於3月，且後續有疫苗)。如歐洲現在新增確診上升，但股市沒有下跌。疫情擴大則只會是利空。

綜合以上，現在至美國大選前有幾種狀況：

A 選前利多因子少，拜登當選且奪下兩院

B 選前利多因子少，拜登意外落選，共和黨拿下0-1院

C 選前利多齊放，川普當選，共和黨拿下0-1院

D 選前利多齊放，川普意外落選，民主黨奪下兩院

A 預期選前股市走低(S&P500跌幅約10%)，選後股市小跌一段。隨後走高至21Q2。（S&P500應會創高）

B 預期選前股市走低(S&P500跌幅約10%)，選後股市拉高一段。隨後視川普政策而定，大規模貿易戰的機會高。

C 預期選前股市走高，選後股市拉高一小段，隨後視川普政策而定，大規模貿易戰的機會高。

D 預期選前股市走高，選後股市跌一段，隨後走高至21Q2。（S&P500應會創高）

但須留意，科技股為疫情受惠股，自然是疫苗受害股。當疫苗出現，創高的機會反而不大。