行者的交易寺

FED及人行需要多少資金救市－若經濟衰退，QE1~QE3及四萬億計畫將再現

美國FED狀況

如果遇到下個經濟衰退，FED需要降息多少？又需要多少QE才能救市呢？

下表是從1957迄今，每次衰退降息的數值，扣除掉惡性通膨幾個極端年代及過早的1960年代前，可以看出拯救一次金融危機，大概需要降息5%(不含QE)。

其中2007年的次貸海嘯因為美國受傷嚴重，所以FED降息5.25%加上QE1~QE3，整體資產負債表約擴大4兆美元。

根據美國FED的研究報告顯示，縮表6750億美元，約等於0.25%的升息(個人以十年債利率計算約4000億美元等於1碼)。

假設4000-6750億美元QE，等於一碼的利息，則QE1-QE3約莫是6-10碼的降息。

相當於美國在2007年後，實際上降息5.25%加上1.5%-2.5%，等於6.75%-7.75%。

假設這次衰退未若07年或惡性通膨年代嚴重，FED符合歷史狀況需要降息5%。

但FED這輪升息最高到2.5%，因此還有2.5%的利率需要QE補足。

如上述所言，估計4000-6750億美元的QE等於一碼，則2.5%等於4-6.75兆美元的QE。

相當於QE1-QE3的總量，甚至會高於上次QE的總和(因為QE邊際效應遞減)。

FED的降息路線可能是，7、9、12月各降一碼，降至1.5-1.75%，然後暫停降息。

因為Q3-Q4有擔心加稅的庫存拉貨潮、油價下跌促進美國消費上揚、降息後的房貸利率下滑、全球央行的聯手寬鬆的利多，經濟數據應該不錯。

2020年觀望貿易戰對經濟的影響，若影響加劇則持續降息，維持現狀則暫停降息。

值得注意的是，若暫停降息一陣子後再度降息，很可能非預防性降息，而是進入降息循環的訊號，屆時經濟衰退就不遠了。

(1995和1998的預防性降息皆為3碼，若超過3碼，有較高的機會是降息循環而非預防降息)

中國人民銀行狀況

如下圖根據FED研究報告，前三輪關稅大約降低中國GDP 0.55%。

若課徵剩餘關稅25%，預期影響2.5%(估計方法見前文)。

假設最不佳的情形，所有出口美國的商品，皆外移至他國，則中國GDP會減少4%，數值5000億美元。

為此，中國可能再次端出4萬億計畫，做法不是集中在基礎建設，而是高端半導體產業。