行者的交易寺

央行寬鬆的極限已至 QE調整的轉折點不遠

如前文所說：當前QE約莫到盡頭，ECB、BOJ再次宣布QE加碼或延長應該會是最後一次。接著預期各國將以財政改革取代貨幣寬鬆。而各國的領袖會議聲明中，多有共識不能再以貨幣貶值為促進經濟的手段，避免引發貨幣戰爭。加上購債規模已瀕臨極限，因此個人認為，主要的QE國歐洲日本再次加碼或延長QE應為最後一次。

預期歐洲央行會在12月或明年第一季宣布延續QE，調整擴大購買內容。並將QE改為無限期，但若經濟指標達到某數值，則QE會完全退場(類似美國QE3)。

而在原先的QE結束後(17年3月)，將無限期QE的每月購債金額由原先800E，減少為600-700E元，且表示每次會議都可能加碼或減碼QE。

由於通膨偏高，經濟數據尚可，目前看來加碼的機會不高。預估每季可能減少100E，至17年底減為400E左右。(參考文章1，文章2)

而日本央行目前鎖定10年期公債，將公債殖利率訂在0%。目的應該是為了認購未來日本財政部可能發行的零利率10年期公債，用以施行債券貨幣化的財政刺激政策。

但日本政府何時推出大規模財政刺激政策，及政策能否有效落實為關鍵。若政策成功，則日經指數上看19000；若成效不彰，則將來高點可能僅在18000。

QE的轉折對於各項資產的影響可參考前文：大寬鬆時代的轉折點。

由於油價基期相對高，CPI的上揚將造成美國加速升息及QE縮減，預期美國10年期公債殖利率將上看2-2.3%。

在此情形下，除先進國家公債和黃金價格可能大跌，熱錢行情炒高的新興市場則將回到原先基本面狀況。高殖利率及防禦型標的(例如公用事業、電信類股)，PER也會因此下跌，投資時須盡量避開。