行者的交易寺

技術分析－藏在線圖後的基本面邏輯

技術分析常有人稱之為鬼畫符，因為上下畫皆可。然技術分析有一點很重要，就是線圖往往會向著最小阻力的方向走。當看過無數的線圖之後，大抵會知道線圖往哪走勢較為可能的，成功率可以拉高不少。

然這樣操作還是不足。搭配上基本面的展望畫出來的線圖，準確度會再上揚。以個人部落格5/27的貼文”2015H2 台股指數預期”，來說明自己為何會如此畫。

• 5月左右的線圖可以向上畫，也可以向下畫，為什麼在萬點左右要向下畫？

個人今年4月左右就開始看淡台灣公司的景氣，尤其是半導體類股，認為電子法說都過度樂觀。（有本部落格鎖文密碼者，可以看看個人在2Q15法說後，對於各大上市公司EPS的預期，都低於一般法人的研究報告，且有指名部分半導體權值股對未來過度樂觀）。因此在5/1”萬點行情” 文章中，特別指出賣出高基期半導體類股。

4月為何看淡的台灣今年景氣的理由有幾個：

1 在3/28的鎖文 ”Samsung 王者再臨”，中有明確提到，三星將對2454和2330造成巨大影響。且影響不是一時的，將會逐步加劇。

2 在年初的CES展後，楊應超分析師有明確指出，電腦展新品不夠亮眼，電子銷售可能趨緩。且變不出把戲的智慧機，銷售成長率將不再亮眼。而去年i6的熱賣，更會排擠到其他中低階智慧機的銷售。至於穿戴裝置，則僅是玩具，尚未變成工具。

3 歷史經驗，企業在美國升息前後，都會撙節開銷，減少資本支出。（簡單解釋，升息是為了防止景氣過熱，在政府防止過熱的情形下，景氣的明朗度會下降，沒有企業會在此時大舉投資）

4 WIN10在第三季的上市，會導致訂單遞延，所以第二季筆電代工廠一定不好。

5 台幣相較於競爭對手國不貶反升，減少台灣電子出口競爭力。

6 中國股市的資金排擠效應。

• 為什麼認為台股H2可能落至9000以下？

今年下半年的利空有以下幾個：

1 美國升息，資金班師回朝，大型企業縮減投資，觀望景氣變化。

2 i6的熱賣所引發的果粉換機潮，會排擠到i6s的銷售量，已有分析師指出i6s的銷量將僅與i6持平。蘋果將螢幕變大就像是興奮劑，打完之後就沒了，變不出新把戲的蘋果，神話可能逐漸破滅。

（2014年10月中的個人blog密碼文”2015產業展望”，就有提到這件事。文中說：15H1應該不錯，但H2後將會陷入數年的緩步衰退。i6 plus的興奮劑推出後，應已是蘋果風潮的最後一年。）

3 企業獲利趨緩，台灣權值股的獲利，較去年可能僅上升中低個位數，高估的EPS和PER將有修正空間。

4 缺乏創意的電子新品，銷售趨緩的中國智慧機，利空尚未完全反應在個股上。部分企業仍對於智慧機銷售的反彈過於樂觀，認為僅是庫存調整而已。

5 除權息會蒸發指數340點左右。今年由於稅制的改變，棄權息賣壓應該會重一些。

6 基期問題。14年H2是上市櫃公司的營收噴發期（跟i6有關），14H2-15Q1都是營收的高基期。故今年15H2-16Q1的營收和獲利年增率可能不太好看，甚至有轉負的風險。

誠如個人今年Q2常對朋友說的：9000點以上長期投資難以獲利，故仍建議持股3成左右，靜待更好的進場時機。

• 6月初的貼文”長線台股技術分析”為何預期2018年可以挑戰12682：

經驗來說，美國升息後到降息前，通常美股還有20％以上的漲幅。配合日本歐洲的QE政策，台股應該也會有一段漲幅。加上美國升息將造成台幣貶值，對於台灣出口導向的電子業更為有利。

且台股歷年的大回檔，多與美國降息有關。如”長線台股技術分析”文中所言：

「研究後可知，台股的大回檔都和美國降息有關，美國降息年分別在1989（12682的大回檔），1995（小回檔），1998（中期回檔），2001（大回檔），2007（大回檔）。

目前美國才要邁入升息，從升息到降息通常要等數年（過往三次經驗至少2年）。而從08年以來，台股僅有兩個高檔鈍化。因此預期台股跟之前一樣，要走季線級的五波。」

美國的升息開始到結束的循環，多半會持續3年左右，故長線應還有高點可期。