行者的交易寺

台股加權指數－基本面與技術面的利空在1Q17頸線交戰

由現在國際經濟來看，預期1Q17台股可能會出現三個風險：

1. FED加速升息、ECB的縮減QE

市場大略反映FED升息，但未反映ECB可能縮減QE的狀況。由於未來通膨增速上揚，ECB將更快退出QE，應在1Q17就會提供縮減QE的訊息。(參考新聞)

類似13年FED縮減QE的狀況，在釋出tamper訊號後，新興市場可能會有較高的資金流出。

2. 川普的利多出盡

如同民進黨上台前，股市因恐懼而下跌。但在上台後利空出盡，指數走出一波強勁走勢。此次股市過度反應川普利多，在川普上台後，可能由於不熟政治而混亂、諸多政策的難以實踐而利多出盡。(例如台灣素人上台的情形)

台灣壽險股則過度反應川普利多，已達17年的評價高點，與金融為主的港股相較亦漲幅過高。壽險股在川普熱潮退卻後面臨較大的調整。

3. 蘋果及中國手機的砍單調整

由於i7提早於多個國家開賣，且銷量大約和i6s差不多(參考前文)。因此1Q17的季減幅將高於預期，約35%左右。加上i7成本提高售價卻不變，Apple為了毛利率將對供應鏈砍價。

中國手機則因農曆年在1月而提早在12月拉貨，但從供應鏈備貨情形觀察，似乎有overbooking的狀況。如符合個人預期，1Q17中國手機供應鏈亦會較大的庫存調整。

由於美國股市尚未修正，就歷史經驗來看目前可能是新興市場的A波。12月B波反彈後，在17Q1出現C波。若面臨上述利空，預期台股熱錢流出值將達2000-2500E(目前已賣出約1200E)。

技術面上台股周KD滿足3鈍化1背離，顯示現在為月KD回檔波。過往月回檔波時間約3-5個月，幅度10-15%。

如下圖台股月線圖，預期現在是季第五波的月1波，即將進入月2回檔波。

從圖下的KD可以發現(中間是月KD，最下方是季KD)，月KD鈍化後不久(KD有藍色點)，就會產生月KD死叉的回檔波。

雖然目前不確定是否會持續鈍化，但因技術面的周KD滿足鈍化次數，且基本面亦有利空，顯示結束鈍化的機率較高。

目前整體型態類似從7月以來的三重頂，築頂後或為ABC波回檔。11月為A波下跌，12月B波反彈，17Q1為C波主修正段。頭部滿足點約在8000-8400。

下圖為台股日線圖，頸線在8900的位置：

台股周線看似三重頂：

第一個頂從7月中到9月中，第二頂在9月中到11月中，高點大概在從頸線上揚1個月後。

若符合先前狀況，則此波高點可能在12月中上旬。1月會再度跌到頸線，若出現較大利空跌破頸線則可確立三重頂。

根據目前台灣主要權值股的展望，估算上市公司獲利增長率約約5-6%。以指數PER在13-15.5之間來看，17年指數區間可能在8300-9800。

整體走勢預期在1Q17先下跌，1Q季末築底後，2Q-4Q緩步上漲，2Q季末可能還有調整波，2H17則較為樂觀。

全年低點在1Q17，高點在4Q17出現。上半年高點在9400左右，下半年高點則上看9800。

留意若Q1沒有出現低點反而不斷上揚，歷史紀錄顯示Q2有很高的機會大跌，例如2004、2006、2012、2015。

產業方面，蘋概股1Q17展望雖不好，但2H17在iPhone的大改版下，有機會再度引發熱潮，帶動台股上揚。

然留意Apple受惠股逐漸減少，需尋找較佳的供應鏈。且此次風潮類似i6的興奮劑，新版iPhone推出後將再度面臨數年的調整。因此在投資上可於淡季布局，旺季出貨。

其他產業則屬個股點放，尚未出現突出的主流。待美國新總統政策更為明確後，才會有更顯著的亮點。關於美國的新政策探討見此篇。