行者的交易寺

台股加權指數－無基之彈高點恐無多，相同高位再現或需至Q4

如同2月初的前文末段的第二種scenario所言：

第二種可能走法為今年出現W型走勢，Q1先下跌，Q2因全球央行聯手救市而上揚(ECB和BOJ寬鬆加碼)，Q3因為美國升息速度加快而下跌，Q4再上揚。

如此一來台股可能走成如12年Q1或6-9月的狀況。Q1-Q2先反映全球央行寬鬆，以及企業的16年全數利多price in(如台幣貶值、庫存回補等)，將PER拉高全年的合理高點(如同15年初的情形)，上漲到8600左右，高點可能在4-5月附近。

之後反映上述利空，以及歐日中央行寬鬆利多出盡、美國新總統選舉、台灣新政府上任，下跌至10年線7800左右，再緩步築底上攻。

第二種走勢的參考指數位置如下表：

由於全球新興市場及原物料提前反應3月中的全球央行聯手寬鬆，資金拉升台股本益比至高檔區間。且國安基金持續護盤，使得台股指數如同15年Q1就反映全年基本面利多到達指數高點，現在多數權值股仍有相同情況。

台股指數目前已達顯著高位，雖可能還有更高點，但即使最樂觀情形上揚至9000漲幅亦無多。

而台股KD值已連續在80以上20多日，最近一次鈍化如此長的天數要至1988年的8月。1988年連續35天KD在80以上，鈍化結束後，回檔整理一個月再從高點向上拉升5%，而後爆發著名的郭婉容證所稅事件，大幅下跌35%。

雖台股不至於像當年出現35%的跌幅，但4月後將逐步出現以下利空：

1 市場對於台股基本面展望過度預期，包含TSMC Q2季增長15-20%、iPhone銷量和去年持平、NB年減幅小於5%等，都可能太過於樂觀。而當Q2各大廠法說時，獲利展望或被下修。

2 國安基金於4/15退場，歷年統計國安基金退場後常會有一波跌幅。新政府上台為利多或利空則未定，但過往也常出現一段跌幅。

3 隨著通膨拉高，美國將逐漸釋出鷹派言論，3月中及4月底的FOMC應可見到端倪。而BOJ、ECB、中國央行寬鬆手段則會在上半年告一段落(註)。新興市場及原物料的反彈將因此而告終，如同15年的新興市場風暴可能再現。

因此預估如同15年的狀況(當時情形可參考前文)，基本面和股價面的背離在4月後將緩步回到常軌，台股也會反映上述利空滑落至10年線左右，從高點跌幅約10-15%，低點可能在Q3。

Q4消化諸多利空後，台股或再次上揚，在年底才有機會見到與目前雷同的高位階指數。

全年估計類似12年線圖，為W型走勢。台股高點在4月左右，1300E左右的大量爆出可作為頭部參考指標。之後下跌至十年線7800附近，低點估在Q3，等2330台積電回補1/15缺口後再看多不遲(參考前文）。周KD的金叉或死叉可為大盤多空分界。

山頂上玩，無人可贏。投資應把握賣出良機，莫做熱錢派對結束的最後一隻老鼠。

12年的台股日線圖，預期今年走勢可能類同。

註：幾年前中國由於高房價無降息空間，導致無法用貨幣寬鬆刺激經濟，股市因而成為一攤死水。13-14年間，油價大跌及中國強力壓低房價，因此騰出降息空間，政府順勢打房入股，將中國股市拉出一波榮景。

然近幾次的大幅降息導致房價拉高，且股市下跌資金流出，中國再度由炒股轉向炒房，16H2中國將再次陷入房價與降息的delimma中。且美國升息而人行降息會導致資金外逃，油價上揚更添通膨風險，降息寬鬆可能因此告一段落。

而BOJ的購債規模已過度龐大，上半年的加碼實不得已，持續加碼機會小；ECB在3月加碼後仍略有空間，但16H2通膨和成熟國家經濟會逐漸上揚，因此無須再度加碼。

參考資料：

http://www.izaax.net/?p=1864

http://www.kgieworld.com.tw/UpLoadFiles/Reports/upload/16030900_I800174_1_194752029.pdf

補充：

因應台股狀況，將文章開頭的表格稍作修改，並納入與台股相關度最高的費城半導體指數作參考。(F表示forecast)