行者的交易寺

台股加權指數－底部不遠，但或有更好進場點

台股在總統大選前，因國際利空跌破10年線後，展開較大的反彈。符合下表大選後一個月必定上漲的定律。然須注意，選後第二和第三個月，上漲機率並不高或上漲幅度不大。

將後2月減後1月，即可得第2個月的漲幅，選後第二個月漲跌幅依時間排序約為3.5%、-14%、-14%、2.5%、1.5%。而選後第三個月的上漲機率更低，依時間排序約為-1%、4.5%、-5%、-16%、-3%，唯一上漲的2000總統大選是因為前一個月大跌14%。

顯示到2月中可能為台股的安全期，而2月中到4月中則為台股的高機率下跌時間。

參考下表，如前文預期，目前走勢及狀況接近2011-2012的情形，已經出現的A波和B波漲跌幅度也相近。若以樂觀情形來估算，則C波可能已過；若以悲觀情形來看，周線可能形成5波結構，指數將再度滑落至7500附近的位置。

由於指數位置已低，故個人暫以樂觀狀況來估計。台股目前仍面臨季線反壓且季線扣抵高值，在此種情形下，以先小幅突破季線後，再進行回測的機會較高，季線位置約在8175。因此可能先反彈到8200左右，再回測前低7627附近，或回測連接7203-7627的上升趨勢線(約為7750)。

2011-2012和2015-2016的指數比較，F表示為預估

2011-2012指數先小幅突破季線(6-7月的紅K高點)，再進行回測後，突破下降趨勢線

2015-2016的線圖，仍未突破下降趨勢線8300

從型態上來探討，目前為4個月的頭肩頂，及約1個月的底部破底翻，小底通常難以抵抗大頭，可能和2011-2012相同，只是頸線的回測。

從基本面來看，此波上漲主要反映Q1半導體上游財測優於預期、財報可能因台幣貶值不錯、半導體庫存調整結束等利多因素。

然台灣上市櫃公司今年加上台幣貶值的效應，獲利可能僅成長3%以內。除了蘋概股及部分金融股外，多數股票的本益比仍處於偏高的區間。另外，Apple股價仍未落至低點，顯示供應鏈可能還有跌幅(參考前文)。

而目前市場僅預期美國在今年升息1次，但個人認為16年將升息2-3次，分別在6.9.12月。升息次數在3月中的FOMC會議聲明稿會比較明確。若符合個人預期，則市場可能會出現修正。

此外，國安基金將於4/15退場，歷年國安基金退場後通常會出現一波跌幅。而台積電的1/15多方跳空缺口仍未回補，據統計，台積電的缺口有高達90%的機率在2個月內回補，慢的話也會在6個月內回補。台積若跌回130左右，台股可能從高點下跌5-10%到7400-7800。

綜合以上，個人認為台股底部雖然接近，但或有更好的進場點可期，時間點在3-4月。底部區間約7400-7800，可配合以下底部的訊號來判定：

1 台積電回補1/15的缺口且國安基金將退場。

2 季線開始扣抵1月初的低值(需要等到3月底至4月初)。或突破8300左右的下降趨勢線，但可能此時已漲一個波段。

3 市場報告對於Apple的銷量合理化，可能須等到4月初左右，各家券商才會再度下調。(Apple在4月底公布財報及財測)

4 FOMC的3月份聲明稿表示今年升息可能僅1-2次，顯示市場價格正確。或是可能升息2-3次而市場進行價格修正。

第二種可能走法為今年出現W型走勢，Q1先下跌，Q2因全球央行聯手救市而上揚(ECB和BOJ寬鬆加碼)，Q3因為美國升息速度加快而下跌，Q4再上揚。

如此一來台股可能走成如12年Q1或6-9月的狀況。Q1-Q2先反映全球央行寬鬆，以及企業的16年全數利多price in(如台幣貶值、庫存回補等)，將PER拉高全年的合理高點(如同15年初的情形)，上漲到8600左右，高點可能在4-5月附近。

之後反映上述利空，以及歐日中央行寬鬆利多出盡、美國新總統選舉、台灣新政府上任，下跌至10年線7800左右，再緩步築底上攻。

第二種走勢的參考指數位置如下表：

參考研究報告：

http://www.kgieworld.com.tw/UpLoadFiles/Reports/upload/16012800_I800100_1_183020205.pdf

備註：上櫃指數狀況

由於上櫃指數成交值小，故分析的準度會下降，建議參考加權指數較準。

上櫃指數此次C波下跌較小，可能原因為每年的第四季底到隔年的春節前，通常為小股票的飆漲時期(主力及投信作帳)，因此而跌幅較小。此外，生技股的強勢應該也是原因之一。

故個人認為在加權指數在區間進行反覆打底時，上櫃指數可能還需一波破底下跌才會完成真正的C波，目標位置約為110。

若為上述的第二種走法，則走勢預期如下：