行者的交易寺

全球股市－QE泡沫可能將於2018-2019年破滅

本部落格第100篇文，預測看看長遠的未來：

如前文末段所述：就長線來看，QE的效應正在遞減，歐日QE、新興市場降息導致貶值，僅靠著美英的貨幣升值來維持平衡。當3-4年後美英陷入降息循環時，各國貶值將無助於經濟成長，QE的泡沫與央媽的保護罩或被一針戳破。

以美國回檔超過25%，且年KD死叉為一個多頭期結束來看，美國歷史最長的多頭期在1988-2000，時間約12年。全球股市從2009年上漲以來，目前經過7年，到2018-2019則已有10-11年，約莫為景氣循環高點。

此外，從美國歷年來分析，季KD頂多三次鈍化，目前為第二次鈍化後回檔(估計為第四波)，接下來將出現最後一次第五波的季KD鈍化。

當下一波季KD死叉，美國宣布降息時，預期QE泡沫將被戳破。

回顧過去的全球型金融風暴，大抵都會出現以下三個特點。當三個徵兆共同出現時，下個金融風暴可能就不遠了。

1. 美國降息：美國曾於2001年1月、2007年9月，宣布降息，後來分別出現網路泡沫及次貸風暴。

2. 美國標普500指數季KD死叉

3. 美國標普500指數跌破52周均線(即為年線，可用200 or 240日均線來代替)，且均線向下。

下方三張圖為1998-2004、2004-2009、2009-2015的標普500線圖，橙色的均線為52周均線。

全球股市預期仍有三年的榮光，具備豐厚投資價值。以未來三年漲幅來看，個人認為美國小型股約莫等於歐洲小型股，可能從15年低點上漲50%；日本大型股則略弱，從低點漲幅估計40%。

成熟國家優於新興市場，估計新興市場從低點漲幅約30-40%左右(不包含基本面有疑慮的中國及原物料產國)，跌深的有機會再漲多一些。台股加權指數應可小幅突破萬點，猜測在10000-11000間。

以下針對美日歐三個地區進行未來三年的漲幅及狀況分析

• 美國：類同04-07年，三年平均年增長率約15%

上表為美國04年8月左右的升息低點到07年10月高點的狀況，3年的年平均漲幅約15%。假定這次循環類似上次，則美國標普500指數可能上漲至2800左右。小型股和科技股會強於大型股。

美國標普500指數型態也類似大W底，第一波滿足約莫在2200點，實際上高點在2134；第二波滿足約莫2800-2900，大概是長線的高點。

• 日本：貶值到140－145約莫是極限

日本進行QE的過程中，每一段日圓會從低點貶值25元左右，指數漲幅約7000點。股市回檔期則日圓都回落約5元(第一段從105回落至101，第二段由124回落至119)。

依此預估，日本在2016上半年可能再次加碼QE，讓日圓持續貶值25元達到140-145，指數上漲幅度則約略是貶幅的2倍左右，估計40%，指數高點在23000-24000左右，從低點17000上漲7000點。

計算起來符合前文所述的狀況：由於日本相較於歐美不算大的經濟體(GDP總產值約歐盟或美國的25%)，目前每月QE約550億美元，與歐洲的700億美元和美國的750-850億美元相較，已遠高於歐美的經濟體比值(用GDP衡量，若歐美實施與日本等量的QE，則每月約2200億美元)，再擴大QE過多日本經濟體恐難以承受，預期中期美元兌日幣在120-130之間，長線最高約莫140-145。

另從技術分析說明，美元兌日幣線圖如下，第一段從75-100約莫為25點，第二段為100-125左右，故第三段高點可能至150，約莫符合預期區間。

• 歐洲：歐元兌美元可能貶值到0.85-0.9

如前文所述(ECB寬鬆談話的巨大影響)：ECB可能於12月會議中宣布延長QE半年到17年3月，並進一步下調利率一碼。至於擴大QE可能機會不高，頂多增加100億歐元，加上目前600億歐元，共700億歐元(約770億美元)，已超過當年美國QE2的每月750億美元。預期歐元長線將緩步貶至0.85EUR/USD。

從日本的經驗來看，兩段QE造成的貶值數字可能差不多。前一段QE歐元貶值幅度約20%，幅度約0.25，故預期歐元有機會貶至0.85-0.9之間。指數漲幅約莫是貶值的2-2.5倍。預期漲幅約莫40-50%。

另從技術分析說明，歐元兌美元線圖如下，頭部區從1.49-1.27約莫為0.22點，故第一段下跌應跌至1.05左右。第二段下跌可能至1.05-0.22＝0.83，符合預期區間。